光伏與股權“談婚論嫁”？很(hěn)多(duō)人(rén)看了這個(gè)标題會(huì)一臉懵X，甚至會(huì)問：那(nà)“媒婆”是誰？我們先不管媒婆是誰，來(lái)看看光伏和(hé)股權到底怎麽談的婚，又怎麽論的嫁。

其實，光伏一直被認為(wèi)是能源圈離資本最近的行(xíng)業，屢創新高(gāo)的裝機量依然無法改變銀行(xíng)家(jiā)們“看臉”的傳統思維邏輯：看重投資人(rén)的背景、實力以及擔保方式。這一思維邏輯導緻的後果就是：旱的旱死、澇的澇死。也正是這樣的契機，讓光伏市場(chǎng)具備了股權融資需求，也讓像私募、小(xiǎo)額貸這樣的金融機構有(yǒu)機會(huì)進入光伏圈。同時(shí)光伏市場(chǎng)又是一個(gè)融資成本與其他行(xíng)業比相對較低(dī)，但(dàn)收益相對穩健的市場(chǎng)，也是未來(lái)資金最看重的市場(chǎng)，那(nà)麽對于民間(jiān)投資人(rén)來(lái)說，在這個(gè)市場(chǎng)上(shàng)搏機會(huì)的可(kě)能性就會(huì)大(dà)幅度提升。也就是說，無論對光伏企業還(hái)是資本市場(chǎng)甚至是民間(jiān)投資人(rén)，光伏和(hé)股權的這場(chǎng)“婚約”都是勢在必行(xíng)的。

那(nà)麽，對于這場(chǎng)“婚約”，它的可(kě)實施性具體(tǐ)有(yǒu)哪些(xiē)，筆者先從未來(lái)的經濟走勢說起。

經濟會(huì)迎來(lái)下一個(gè)增速高(gāo)潮

随着過去30年經濟的快速增長，中國已經從“吃(chī)不飽，穿不暖”的計(jì)劃經濟過渡到“吃(chī)喝(hē)不愁，還(hái)總旅遊”的後工業時(shí)代。尤其是在2008年全球金融危機之後，我國依靠大(dà)規模的信貸擴張和(hé)投資加大(dà)率先走出了金融危機，顯著的刺激了經濟增長。傳統刺激方式的投向主要是基礎建設和(hé)房(fáng)地産相關領域，并且推動中國的M2達到了140萬億，這個(gè)數(shù)字是什麽概念？是中國GDP的兩倍，遠遠高(gāo)于美國及歐盟的數(shù)據。在流動性泛濫的傳統領域，信貸擴張已經無法挽回經濟L走勢的大(dà)趨勢。在此嚴峻的拐點很(hěn)多(duō)人(rén)的觀點也都是不一緻的。筆者認為(wèi)中國經濟不會(huì)由此衰退反而會(huì)迎來(lái)下一個(gè)增速高(gāo)潮。

從物質匮乏到物質充裕的過程中傳統實體(tǐ)經濟孕育了很(hěn)多(duō)優秀的企業家(jiā)，從一無所有(yǒu)到滿盆金箔的過程中有(yǒu)苦澀也有(yǒu)收獲，随着物質文明(míng)高(gāo)速發展傳統生(shēng)産制(zhì)造業受到極大(dà)的沖擊。由于需求的固定決定了企業的發展上(shàng)限，同時(shí)企業間(jiān)的惡意競争極大(dà)的壓低(dī)了利潤空(kōng)間(jiān)，因此，在傳統企業家(jiā)認為(wèi)經濟正面臨嚴峻的考驗。

經濟在轉型過程中誰先預知未來(lái)，未來(lái)就會(huì)選擇誰成功。國家(jiā)正在大(dà)力發展新興産業，創造新的經濟增長點，因此投資領域也會(huì)聚焦引領企業的轉型升級，符合經濟發展趨勢，有(yǒu)清晰的經營模式的新興産業，如新能源，高(gāo)科技(jì)，健康，文化，體(tǐ)育，消費，互聯網等領域将成為(wèi)未來(lái)投資重點。正是“經濟版圖”的重新規劃，使得(de)傳統實體(tǐ)經濟企業家(jiā)叫苦不叠的同時(shí)新興企業家(jiā)的日子反而過得(de)蒸蒸日上(shàng)。

李克強總理(lǐ)提出的大(dà)衆創業萬衆創新的号召，實際上(shàng)是為(wèi)新興民營資本打了一針強心針，讓在新興産業道(dào)路上(shàng)的企業家(jiā)更加堅定了信心，同時(shí)也在積極推廣更多(duō)的民營資本湧入到新興産業中來(lái)。上(shàng)文提到我國M2已達到140萬億，意味着中國人(rén)已經不“窮”了，那(nà)麽在基建方面已經基本完成的前提下，下遊财富端如何與上(shàng)遊資産端完美的契合成為(wèi)“有(yǒu)錢(qián)人(rén)”所需要思考的問題。誰也不會(huì)怕錢(qián)多(duō)，這些(xiē)“有(yǒu)錢(qián)人(rén)”也不會(huì)把創造的财富“藏”起來(lái)，而是希望通(tōng)過财富進行(xíng)資本運作(zuò)創造更大(dà)的财富。

“窮人(rén)”與“富人(rén)”不同的投資思維

這裏的“窮人(rén)”是指的過去二十年間(jiān)通(tōng)過自己省吃(chī)儉用積累了一些(xiē)原始資本的人(rén)，手裏有(yǒu)一些(xiē)财富也希望通(tōng)過财富的合理(lǐ)投資達到穩定的增長進而向更好的生(shēng)活邁進一步的人(rén)。通(tōng)常這些(xiē)人(rén)會(huì)選擇專業的金融機構進行(xíng)投資，把自己的财富寄望于更專業的投資人(rén)從而獲得(de)固定的收益。慢慢的從銀行(xíng)定期存款轉移向銀行(xíng)的理(lǐ)财，高(gāo)收益理(lǐ)财險，信托，更激進的投資人(rén)會(huì)選擇P2P，股票(piào)等領域。過快的财富增長遠遠大(dà)于優質資産量，此時(shí)銀行(xíng)的理(lǐ)财開(kāi)始出現過期兌付問題，信托産品的剛性兌付神話(huà)也即将被打破，P2P公司跑路消息頻出，一個(gè)股災就能讓你(nǐ)傾家(jiā)蕩産……一個(gè)“理(lǐ)财有(yǒu)風險，投資需謹慎”年代，投資人(rén)可(kě)能會(huì)迷茫，錢(qián)放在哪才最安全，錢(qián)放在哪才能抵禦通(tōng)貨膨脹。經曆了市場(chǎng)的鎮痛期，痛定思痛，更多(duō)的投資人(rén)已經慢慢從“窮人(rén)”思維開(kāi)始過度到“富人(rén)”思維了。

而富人(rén)思維則是透過項目看資産，一個(gè)好的資産和(hé)一個(gè)好的企業是值得(de)投資人(rén)與企業共同走下去的，此時(shí)股權投資變成财富增長的重要手段。舉個(gè)例子，過去五年，你(nǐ)必須保證每年你(nǐ)的資産增值15%才能不變“窮”。每年國家(jiā)都超印那(nà)麽多(duō)錢(qián)，錢(qián)如果沒到你(nǐ)兜裏，比如每年沒漲15%的工資、或是每年的理(lǐ)财收入低(dī)于15%...那(nà)麽你(nǐ)就在越來(lái)越“窮”。正因如此，很(hěn)多(duō)投資者把眼光投向了股權投資。

相信大(dà)家(jiā)對劉詩詩吳奇隆大(dà)婚的價值10.8億股權聘禮依然印象深刻。都說人(rén)無商不富，無股權不大(dà)富，股權投資似乎一直都和(hé)“暴利”畫(huà)上(shàng)等号。2015年是股權市場(chǎng)大(dà)繁榮的一年，有(yǒu)5400億的融資額。股權投資市場(chǎng)，特别是新三闆市場(chǎng)，真正是快速成長的一年。2015年新三闆市場(chǎng)總共發布了3800多(duō)次定增預案。參與新三闆定增投資回報率可(kě)以達到140%，即使扣除有(yǒu)一些(xiē)定增，隻是針對這一部分或者針對PE及一些(xiē)定向股權私募，新三闆投資回報率也在80%。美國去年一年，私募股權投資1500多(duō)億美金，超過20%是能源配置資産，但(dàn)中國90%的資産配置是房(fáng)地産。這也恰恰說明(míng)未來(lái)在中國能源投資的空(kōng)間(jiān)仍很(hěn)巨大(dà)，投資機會(huì)也會(huì)有(yǒu)很(hěn)多(duō)。

光伏與股權投資完美契合

10月28日，東旭藍(lán)天發布公告顯示，公司計(jì)劃以不低(dī)于11.8元/股的價格，發行(xíng)不超過4.11億股股票(piào)，總募集資金不超過48.52億元，用于建設11個(gè)光伏電(diàn)站(zhàn)項目，其中8個(gè)為(wèi)集中式電(diàn)站(zhàn)項目，3個(gè)為(wèi)分布式電(diàn)站(zhàn)項目。業內(nèi)人(rén)士分析認為(wèi)，此次募集會(huì)帶來(lái)股價的小(xiǎo)幅波動。

然而早在2014年江山(shān)控股複牌，就是向投資方私募股權投資基金配售65.28億股新股。投資方成立私募股權基金，集中投資環保、潔淨能源、消費者零售、保健及科技(jì)發展等行(xíng)業。此舉使得(de)江山(shān)控股在2014年實現自成立以來(lái)的首次盈利，盈利金額為(wèi)人(rén)民币1,166.7萬元。

同年，晶科能源完成由中國國家(jiā)開(kāi)發銀行(xíng)國際和(hé)麥格理(lǐ)大(dà)中華基礎設施基金牽頭的規模2.25億美元的私募股權投資。成為(wèi)該年度光伏行(xíng)業率先盈利的企業，淨利潤額同比增長了兩倍之多(duō)。

這樣的例子在光伏圈屢見不鮮，為(wèi)什麽越來(lái)越多(duō)的股權資金流入光伏圈，筆者認為(wèi)有(yǒu)以下幾點：

1、能源中的主力軍

上(shàng)文提到國家(jiā)大(dà)力發展新興經濟，光伏産業目前處于初始階段，發展潛力巨大(dà)，增速前景樂觀。同時(shí)，作(zuò)為(wèi)2016年G20峰會(huì)的重要成果之一，中美兩國領導人(rén)在聯合國秘書(shū)長潘基文的見證下、共同批準了巴黎氣候協定的約定，中國政府再一次向世界表達了其發展綠色産業和(hé)低(dī)碳經濟的堅定決心。以風電(diàn)和(hé)光伏為(wèi)代表的清潔能源，将在未來(lái)中國能源戰略中占據更加重要的位置。

2、投資門(mén)檻高(gāo)企業背景雄厚

光伏電(diàn)站(zhàn)基礎建設成本投資巨大(dà)，入門(mén)門(mén)檻極高(gāo)，動辄幾十億上(shàng)百億的投資也正是說明(míng)了企業的背景極其雄厚，在該項目出現問題時(shí)能夠通(tōng)過其他産業鏈産生(shēng)的利潤渡過困難期，對于項目的持續發展提供殷實的基礎，同時(shí)入門(mén)門(mén)檻高(gāo)反向體(tǐ)現出該行(xíng)業目前競争壓力并不是很(hěn)大(dà)，對于項目發展提供了充裕的時(shí)間(jiān)，胎死腹中的可(kě)能性微乎其微。

3、股債聯動作(zuò)為(wèi)創新融資模式

随着私募股權投資的發展壯大(dà)，PE投資成為(wèi)企業重要融資方式，但(dàn)是随着市場(chǎng)發展一些(xiē)優質企業開(kāi)始擔心PE的介入會(huì)帶來(lái)股權的稀釋，甚至影(yǐng)響到企業的實際控制(zhì)權。而股債聯動的模式在私募股權資金進入企業或是達成意向的基礎上(shàng)，為(wèi)企業提供信用貸款或是股權質押貸款，同一筆融資金額企業可(kě)以通(tōng)過股權＋債券的模式代替純股權投資，在優化公司股權結構的同時(shí)，也降低(dī)了企業實際财務成本。同時(shí)對投資人(rén)來(lái)講用股權＋債權的模式做(zuò)一個(gè)收益結構化，這樣既可(kě)以讓投資人(rén)用股權陪同優質企業共同走下去來(lái)博取高(gāo)收益的同時(shí)，也可(kě)以用債權給投資人(rén)做(zuò)一個(gè)最低(dī)的保障。

如果說債權投資着眼于現在，那(nà)麽股權投資就是着眼于未來(lái)，環境保護和(hé)綠色金融可(kě)能是未來(lái)十年甚至二十年國家(jiā)的發展主題，光伏作(zuò)為(wèi)新能源産業受到國家(jiā)補貼的同時(shí)符合國家(jiā)綠色金融的戰略方針，站(zhàn)在光伏的肩膀上(shàng)着眼于未來(lái)，與時(shí)代俱進，與“光”明(míng)相伴，在為(wèi)光伏與股權的“婚約”搖旗呐喊中，迎接經濟增速的新高(gāo)潮。